Западните санкции за военното нахлуване в Русия в Украйна могат да принудят две руски олигарси, Владимир Потанин и Олег Дерипаска, за да сложат край на най -дългия конфликт в руската корпоративна история и вместо това да обединят съответните им метали - никел и паладий майор Норилск Никел и Алуминиеви обединени роси.
Както подробно обхвана BNE Intellinews, някои руски метали са дълбоко вградени на глобалните пазари и са трудни за санкциониране.Съвсем наскоро САЩ освободиха стратегически метали като паладий, родий, никел, титан, както и суров алуминий, от поход на тарифи за внос.
Лошо опит през 2018 г. означава, че и Потанин, и Дерипаска са успели да избегнат санкциите доскоро.Дерипаска и неговите компании бяха отделени за санкции тогава, но след като цената на алуминия нарасна с 40% за ден на лондонската обмяна на метали (LME) след новините, американската служба за контрол на чуждестранните активи (OFAC) забави налагането на санкциите и В крайна сметка се отдръпна напълно, правейки санкциите срещу Дерипаска, единствените, които впоследствие бяха отпаднали след въвеждането на режима през 2014 г.
Дори заплахата от санкции срещу Потанин вече е причинила турбулентност в цената на никел, която се удвои в цената през април, тъй като санкциите започнаха да се налагат, счупвайки всички записи и принуждавайки LME да спре търговията.
Страхувайки се от нарушаване на пазара, който предоставя ключов компонент за индустрията на електрическите автомобили, Потанин успява да избегне санкциите, въпреки че е най -богатият човек в Русия и един от първоначалните олигарсинг от 90 -те години на миналия век, тъй като неговият норилк никел е основният доставчик на никел и паладий за глобалната автомобилна индустрия.Въпреки това, през юни Обединеното кралство позвъни на първия предупредителен звънец, като санкционира олигарха.
Веднъж ухапан, два пъти срамежлив, Русал също не е пряка цел на салата на санкциите срещу Москва заради руското нашествие в Украйна този път, но Олег Дерипаска е санкциониран от Обединеното кралство и ЕС.
Bne Intellinews вече предположи, че ако Norilsk Nickel започне да изпитва парични проблеми, ще трябва да внимава да не избухне корпоративния си конфликт с Дерипаска, един от най -старите акционери в руската корпоративна история.Потанин непрекъснато се аргументира за намаляване на дивиденти, за да харчи парите за развитие поради амбициозната програма Capex, особено в полето на металите на Паладий, но Русал, която разчита на дивидентите на Норилк Никел за паричния си поток, силно се противопоставя на идеята.
През 2021 г. Потанин и Русал подновиха дебата за разпределението на дивидентите на Norilsk никел, на който Русал разчита за значителна част от паричния си поток.Norilsk Nickel по -рано понижи дивидента, но предложи обратно изкупуване на 2 милиарда долара.
Вместо да удължи споразумението на акционерите, което изтича в края на 2022 г., двете компании могат да намерят начин да се слеят, предполага Потанин.Съгласно споразумението Norilsk Nickel трябва да плати най-малко 60% от EBITDA в дивиденти, като се има предвид ливъриджът на нет-дебит на EBITDA е 1,8x (минималното изплащане от 1 млрд. Долара).
„Въпреки че не са взети окончателни решения и има много различни сценарии за сделката, ние вярваме, че засилването през последните няколко години, изтичането на споразумението на акционерите през 2022 г. и увеличените рискове за санкции в Русия поставя основата на сливането, ”Ренесансовият капитал коментира на 5 юни.
Потанин е изпълнителен директор на Norilsk Nickel и неговият Interros притежава 35,95% дял в компанията, докато Rusal на Deripaska има 26,25% в компанията.Друг акционер е Криспиан на Олигарх Роман Абрамович и Александър Абрамов (около 4% от акциите), с 33% свободен плаващ.Основните акционери на UC Rusal са En+ на Deripaska (56,88%) и Sual Partners на Victor Vekselberg и Leonard Blavatnik.
В допълнение към никел и паладий, Norilsk Nickel също мини се намира мед, платина, кобалт, родий, злато, сребро, иридий, селен, рутен и телурий.UC Rusal Mines Bauxite и произвежда алуминий и алуминий.Приходите на Nornickel миналата година бяха 17,9 милиарда долара, а Rusal's 12 милиарда долара.Следователно двете компании могат да генерират почти 30 милиарда долара, изчислява RBC.
Това би било наравно с глобалните метални минни гиганти като австрало-британския Рио тинто (алуминий, мини мед, желязна руда, титан и диаманти, приходи от 2021 г. от 63,5 млрд. Долара), BHP в Австралия (никел, мед, желязна руда, въглища, 61 долара BN) Бразилия Vale (никел, желязна руда, мед и манган, 54,4 млрд. Долара) и англо -американски (никел, манган, кофи въглища, платинени метали, желязна руда, мед, алуминий и торове, 41,5 млрд.).
„Комбинираната компания ще има по-балансирана кошница от метали по отношение на краткосрочните и дългосрочните тенденции в търсенето: 75% от металите по приходи според нашите изчисления (включително алуминий, мед, никел и кобалт) ще се позовават на нашите изчисления (включително алуминий, мед, никел и кобалт) ще се позовават на нашите изчисления (включително алуминий, мед, никел и кобалт) Глобалната тенденция на декарбонизация, докато други, включително Паладий, ще се позовават на намаляване на емисиите на съществуващите технологии “, анализаторите на RENCAP Eximate.
Бизнес порталът Bell и RBC напомня, че първите слухове за сливане между Русал и Норилск никел датират от 2008 г., когато Потанин и друг Олигарх Михаил Прохоров разделиха тежките индустриални активи.
UC Rusal на Deripaska купи 25% от Norilsk Nickel от Potanin, но вместо Synergy се появи един от най -дългите корпоративни конфликти в руската история.
Fast forward to post-invasion 2022 and Potanin and Deripaska are ready to revisit the idea again, with Potanin arguing to RBC that the main potential synergies could be overlaps of sustainability and green agenda of both Rusal and Norilsk Nickel, as well as joint absorption of държавна подкрепа.
Въпреки това той повтори, че „Nornickel все още не вижда никакви производствени синергии с UC Rusal“ и че по същество компаниите ще поддържат две отделни производствени тръбопроводи, но въпреки това потенциално се превръщат в „национален шампион“ в металите и миньорската арена.
Коментирайки последните санкции срещу него от Обединеното кралство, Потанин твърди пред RBC, че санкциите „ме засягат лично и според анализа, който досега имаме в Norilsk Nickel, те не засягат компанията“.
Той все още може да гледа опита на Дерипаска за повдигане на санкциите от Русал.„Според нас опитът от изключването на SDN от списъка на санкциите и свързаната с тях бизнес структура на Rusal/EN+ може да играе ключова роля в потенциалната сделка за сливане“, пише RENCAP анализатори.
Време на публикуване: 05 юли 2022 г